Що рухає курси валют: ставки, інфляція, ринок праці та апетит до ризику

Валютний курс — це ціна однієї валюти, виражена в іншій, і він змінюється, коли попит на одну сторону пари змінюється відносно іншої. На відрізку в кілька місяців головний чинник — здебільшого очікувана траєкторія процентних ставок, яка, своєю чергою, залежить від інфляції, ринку праці й економічного зростання. На відрізку годин і днів більшу частину роботи виконують несподіванки в економічних даних і зміни глобального апетиту до ризику. У цій статті ми розберемо кожен чинник із прикладом того, як він проявляється у валютній парі.

Почніть із того, як котирується пара

У EUR/USD євро — базова валюта, а долар США — валюта котирування. Зростання з 1.0800 до 1.0900 означає, що за одне євро дають більше доларів: євро зміцнилося щодо долара, або долар послабився щодо євро. Кожен чинник нижче діє через те, що робить одну сторону пари привабливішою чи менш привабливою за іншу. Сильний звіт про зайнятість у США і слабкий звіт по єврозоні можуть штовхати EUR/USD в один бік — униз.

Процентні ставки і центробанки

За інших рівних умов гроші перетікають до валют, які дають вищу дохідність. Коли центральний банк підвищує облікову процентну ставку, депозити й облігації в цій валюті стають вигіднішими, і це підтримує валюту.

Найважливіше — не сама ставка, а зміна очікувань. Ринки закладають у ціну очікувані рішення за кілька тижнів наперед. Якщо всі чекають підвищення на 0,25 відсоткового пункту і центробанк саме це й робить, валюта може майже не зрушити або навіть подешевшати, якщо супровідна заява звучить обережно. Якщо ж центробанк залишає ставку без змін, коли чекали підвищення, валюта часто різко падає.

Приклад. Федеральна резервна система США дає сигнал, що триматиме ставки високими довше, ніж очікували ринки. Дохідність американських облігацій зростає відносно європейських, і EUR/USD зазвичай знижується, бо інвестори віддають перевагу доларовим активам.

Різниця ставок двох країн також живить кері-трейд: позичання у валюті з низькою ставкою, щоб тримати валюту з вищою. Коли настрої на ринку спокійні, кері-трейд може довго підтримувати високодохідні валюти; коли зростає страх, такі позиції часто швидко закривають.

Інфляція

Інфляція впливає на валюти переважно через те, що вона означає для процентних ставок. Вища за очікування інфляція зазвичай підвищує ймовірність того, що центробанк посилить монетарну політику, і в короткостроковій перспективі це, як правило, підтримує валюту. Стабільно висока інфляція, яку центробанк не може приборкати, роз'їдає купівельну спроможність валюти і в довгостроковій перспективі може її послабити.

Приклад. Споживчі ціни у Великій Британії виявляються значно вищими за прогноз. Трейдери переносять очікування підвищення ставки Банком Англії на ближчий термін, і GBP/USD підскакує за лічені хвилини після публікації.

Зайнятість і економічне зростання

Висока зайнятість і впевнене зростання ВВП вказують на економіку, яка здатна витримати вищі ставки, тож вони зазвичай підтримують валюту. Слабкі дані діють навпаки.

• Зайнятість. Звіт США про кількість робочих місць поза сільським господарством (NFP) — одна з найуважніше відстежуваних публікацій на форексі, разом із рівнем безробіття та зростанням зарплат.
• ВВП. Валовий внутрішній продукт вимірює сукупний випуск. Оскільки його публікують із запізненням і часто передбачають за іншими даними, ефект несподіванки зазвичай менший, ніж у даних про зайнятість чи інфляцію.
• Ділові опитування. Індекси ділової активності (PMI) — це ранні показники активності, і вони можуть рухати валюти в день виходу.

Приклад. Кількість робочих місць у США зростає набагато сильніше за прогноз, а зарплати — швидше, ніж очікували. Долар зміцнюється широким фронтом: USD/JPY зростає, EUR/USD знижується.

Як читати ці публікації в календарі, пояснює стаття основи економічного календаря.

Настрої щодо ризику

Іноді головна історія — не одна країна, а загальний апетит до ризику. У періоди «risk-on», коли інвестори почуваються впевнено, гроші перетікають до валют, пов'язаних зі зростанням, і до високодохідних валют. У періоди «risk-off», під час ринкового стресу, — до того, що вважається безпечним.

Валюти-сховища: JPY і CHF

Японська єна і швейцарський франк здавна мають схильність зміцнюватися, коли ринки налякані, — зокрема тому, що Японія і Швейцарія мають великі чисті іноземні активи, які їхні інвестори під час кризи повертають додому. Долар США також часто виграє від стресу завдяки своїй ролі у світових фінансах.

Приклад. Раптовий обвал світових фондових ринків: AUD/JPY падає, бо інвестори скорочують ризиковіші позиції і купують єну.

Поведінка валют-сховищ — це тенденція, а не закон. До того ж центробанки можуть втручатися. У січні 2015 року Національний банк Швейцарії відмовився від мінімального курсу франка до євро, і EUR/CHF за кілька хвилин круто обвалилася — нагадування, що рішення регуляторів можуть перекреслити будь-яку закономірність.

Сировинні валюти: AUD, CAD і NOK

Деякі валюти тісно пов'язані з тим, що експортують їхні країни.

Приклад. Ціни на нафту зростають після перебоїв із постачанням. USD/CAD зазвичай знижується, бо канадський долар зміцнюється, а EUR/NOK може знижуватися через зміцнення крони.

Ці зв'язки з часом то слабшають, то посилюються; очікування щодо ставок легко переважують рух на сировинному ринку.

Чому фундаментальні чинники не визначають напрямок

Три речі ускладнюють торгівлю на фундаментальних чинниках із короткими експіраціями:

1. Уже в ціні. Очікувані новини вже враховано в ціні. Рухає її лише несподіванка, а про неї ви дізнаєтеся тільки після публікації.
2. Суперечливі чинники. У будь-який день ставки, дані й настрої щодо ризику можуть тягнути в різні боки.
3. Шум. На відрізку секунд і хвилин рух ціни визначає потік заявок, а не фундаментальні чинники. Наведені вище чинники пояснюють тренди на днях і тижнях набагато краще, ніж наступні 60 секунд.

Ці чинники не стосуються цін OTC

Усе сказане вище стосується реальних ринків. У Sky Trade OTC-інструменти — зокрема EUR/USD OTC і всі криптовалютні та індексні інструменти — мають ціни, які генерує сервер Sky Trade за моделлю випадкового блукання. Вони не відстежують жодного реального ринку, і рішення щодо ставок, дані про інфляцію чи ціни на нафту на них не впливають. Фундаментальний аналіз застосовний лише до ринкових пар. Див. що таке OTC.