통화 가격을 움직이는 요인: 금리, 물가, 고용, 위험 선호

환율은 한 통화를 다른 통화로 나타낸 가격이며, 한쪽에 대한 수요가 다른 쪽에 비해 달라질 때 움직입니다. 몇 달 단위에서 가장 큰 요인은 보통 금리가 앞으로 어떻게 움직일지에 대한 기대이고, 이 기대는 다시 인플레이션, 고용, 성장에 좌우됩니다. 몇 시간에서 며칠 단위에서는 경제 지표의 서프라이즈와 전 세계 위험 심리의 변화가 대부분의 역할을 합니다. 이 글에서는 각 요인이 통화쌍에 어떻게 나타나는지 예시와 함께 살펴봅니다.

통화쌍의 표기법부터

EUR/USD에서 유로는 기준 통화이고 미국 달러는 상대 통화입니다. 1.0800에서 1.0900으로 오르면 1유로로 더 많은 달러를 살 수 있다는 뜻입니다. 유로가 달러 대비 강해졌거나, 달러가 유로 대비 약해진 것입니다. 아래의 모든 요인은 통화쌍의 한쪽을 다른 쪽보다 더 매력적이거나 덜 매력적으로 만드는 방식으로 작동합니다. 강한 미국 고용 지표와 약한 유로존 지표는 모두 EUR/USD를 같은 방향, 즉 아래로 밀 수 있습니다.

금리와 중앙은행

다른 조건이 같다면 돈은 더 많은 이자를 주는 통화로 흘러가는 경향이 있습니다. 중앙은행이 기준 금리를 올리면 그 통화의 예금과 채권이 더 높은 수익을 주게 되어 통화를 지지합니다.

가장 중요한 것은 금리 자체가 아니라 기대의 변화입니다. 시장은 예상되는 결정을 몇 주 전부터 가격에 반영합니다. 모두가 0.25%포인트 인상을 예상했는데 중앙은행이 정확히 그만큼 올리면 통화는 거의 움직이지 않을 수 있고, 함께 나온 성명이 신중하게 들리면 오히려 하락할 수도 있습니다. 인상이 예상됐는데 금리를 동결하면 통화가 급락하는 경우가 많습니다.

예시. 미국 연방준비제도가 시장의 예상보다 더 오래 금리를 높게 유지하겠다는 신호를 보냅니다. 미국 금리가 유럽 금리에 비해 오르고, 투자자들이 달러 자산을 선호하면서 EUR/USD는 하락하는 경향을 보입니다.

두 나라 사이의 금리 차이는 캐리 트레이드도 움직입니다. 저금리 통화로 돈을 빌려 고금리 통화를 보유하는 거래입니다. 위험 심리가 안정적일 때는 캐리 트레이드가 오랫동안 고금리 통화를 떠받칠 수 있지만, 공포가 커지면 빠르게 청산되는 경우가 많습니다.

인플레이션

인플레이션은 주로 금리에 어떤 의미를 갖는지를 통해 통화에 영향을 줍니다. 예상보다 높은 인플레이션은 보통 중앙은행이 긴축할 가능성을 높여 단기적으로 통화를 지지하는 경향이 있습니다. 중앙은행이 잡지 못하는 고인플레이션이 지속되면 통화의 구매력이 떨어지고 장기적으로 통화가 약해질 수 있습니다.

예시. 영국 소비자물가가 예상을 크게 웃돕니다. 트레이더들이 영란은행의 금리 인상 시점을 앞당겨 예상하고, GBP/USD는 발표 몇 분 만에 급등합니다.

고용과 성장

탄탄한 고용과 견조한 GDP 성장은 경제가 더 높은 금리를 감당할 수 있다는 신호이므로 통화를 지지하는 경향이 있습니다. 약한 지표는 반대로 작용합니다.

• 고용. 미국 비농업 고용 보고서는 실업률, 임금 상승률과 함께 외환 시장에서 가장 주목받는 발표 중 하나입니다.
• GDP. 국내총생산은 전체 생산량을 측정합니다. 시차를 두고 발표되고 다른 지표로 미리 예상되는 경우가 많아, 서프라이즈 효과는 보통 고용이나 물가 지표보다 작습니다.
• 기업 설문. 구매관리자지수(PMI)는 경기 활동을 일찍 보여 주는 지표로, 발표 당일 통화를 움직일 수 있습니다.

예시. 미국 비농업 고용이 예상보다 훨씬 많이 늘고 임금도 예상보다 빠르게 오릅니다. 달러가 전반적으로 강해져 USD/JPY는 오르고 EUR/USD는 내립니다.

캘린더에서 이런 발표를 읽는 방법은 경제 캘린더 기초에서 다룹니다.

위험 심리

때로는 한 나라가 아니라 위험을 감수하려는 전반적인 의지가 핵심입니다. 투자자들이 자신감을 느끼는 '리스크 온' 시기에는 돈이 성장과 연결된 고금리 통화로 흘러갑니다. 시장이 불안한 '리스크 오프' 시기에는 안전하다고 여겨지는 곳으로 흘러갑니다.

안전자산 통화: JPY와 CHF

일본 엔화와 스위스 프랑은 시장이 겁을 먹을 때 강해지는 경향을 오랫동안 보여 왔습니다. 일본과 스위스가 막대한 순해외자산을 보유하고 있어, 위기 때 그 나라 투자자들이 자금을 본국으로 들여오는 것이 이유 중 하나입니다. 미국 달러도 세계 금융에서의 역할 때문에 불안한 시기에 혜택을 보는 경우가 많습니다.

예시. 전 세계 주식시장이 갑자기 급락합니다. 투자자들이 위험한 포지션을 줄이고 엔화를 사면서 AUD/JPY가 하락합니다.

안전자산 통화의 움직임은 경향이지 법칙이 아닙니다. 중앙은행이 개입할 수도 있습니다. 2015년 1월 스위스 국립은행이 유로 대비 최저 환율 정책을 폐기하자 EUR/CHF는 몇 분 만에 급락했습니다. 정책 결정이 어떤 패턴이든 뒤집을 수 있다는 사실을 일깨워 준 사건입니다.

원자재 통화: AUD, CAD, NOK

일부 통화는 그 나라의 수출품과 밀접하게 연결되어 있습니다.

예시. 공급 차질로 유가가 급등합니다. 캐나다 달러가 강해지면서 USD/CAD는 하락하는 경향을 보이고, 크로네가 강해지면서 EUR/NOK도 하락할 수 있습니다.

이런 연결은 시간에 따라 느슨해지기도 하고 단단해지기도 합니다. 금리 기대가 원자재 가격의 움직임을 쉽게 압도할 수 있습니다.

펀더멘털이 방향을 정해 주지 않는 이유

짧은 만기에서 펀더멘털로 거래하기 어려운 이유는 세 가지입니다.

1. 이미 반영됨. 예상된 뉴스는 이미 가격에 들어가 있습니다. 가격을 움직이는 것은 서프라이즈뿐이며, 서프라이즈는 발표가 나온 뒤에야 알 수 있습니다.
2. 상충하는 요인. 같은 날에도 금리, 지표, 위험 심리가 서로 다른 방향으로 당길 수 있습니다.
3. 노이즈. 몇 초, 몇 분 단위의 가격 움직임은 펀더멘털이 아니라 주문 흐름이 지배합니다. 위의 요인들은 다음 60초보다 며칠, 몇 주에 걸친 추세를 훨씬 잘 설명합니다.

이 요인들은 OTC 가격에 적용되지 않습니다

위의 내용은 모두 실제 시장에 관한 것입니다. Sky Trade에서 EUR/USD OTC를 비롯한 모든 암호화폐·지수 종목 등 OTC 종목의 가격은 Sky Trade의 서버가 랜덤 워크 모델로 생성합니다. 어떤 실제 시장도 따라가지 않으며, 금리 결정, 물가 지표, 유가는 이 가격에 아무런 영향을 주지 않습니다. 펀더멘털 분석은 시장 통화쌍에만 적용됩니다. OTC 설명을 참고하세요.