چه چیزی قیمت ارزها را حرکت می‌دهد: نرخ بهره، تورم، اشتغال و حال‌وهوای ریسک

نرخ ارز قیمت یک ارز بر حسب ارزی دیگر است و وقتی تقاضا برای یک طرف نسبت به طرف دیگر تغییر کند، حرکت می‌کند. در بازه چندماهه، بزرگ‌ترین عامل معمولاً مسیر مورد انتظار نرخ بهره است که خود به تورم، اشتغال و رشد بستگی دارد. در بازه ساعت‌ها و روزها، غافلگیری‌های داده‌های اقتصادی و تغییر حال‌وهوای جهانی ریسک بیشترین نقش را دارند. این مقاله هر عامل را با مثالی از نحوه ظاهر شدنش در یک جفت‌ارز مرور می‌کند.

از نحوه نرخ‌دهی یک جفت‌ارز شروع کنید

در EUR/USD، یورو ارز پایه و دلار آمریکا ارز مظنه است. افزایش از 1.0800 به 1.0900 یعنی با یک یورو دلار بیشتری می‌توان خرید: یورو در برابر دلار قوی‌تر شده، یا دلار در برابر یورو ضعیف‌تر شده است. همه عوامل زیر با جذاب‌تر یا کم‌جذاب‌تر کردن یک طرف جفت‌ارز نسبت به طرف دیگر عمل می‌کنند. یک گزارش قوی اشتغال آمریکا و یک گزارش ضعیف منطقه یورو هر دو می‌توانند EUR/USD را به یک سمت ببرند: پایین.

نرخ بهره و بانک‌های مرکزی

با فرض ثابت بودن سایر شرایط، پول به سمت ارزهایی می‌رود که بازده بیشتری می‌دهند. وقتی یک بانک مرکزی نرخ بهره سیاستی خود را بالا می‌برد، سپرده‌ها و اوراق قرضه به آن ارز سودآورتر می‌شوند و این از ارز حمایت می‌کند.

آنچه بیش از همه اهمیت دارد خود نرخ نیست، بلکه تغییر انتظارات است. بازارها تصمیم‌های مورد انتظار را هفته‌ها پیش‌تر در قیمت لحاظ می‌کنند. اگر همه انتظار افزایش 0.25 واحد درصدی را داشته باشند و بانک مرکزی دقیقاً همان را اجرا کند، ارز ممکن است تقریباً تکان نخورد، یا اگر بیانیه همراه محتاطانه باشد حتی پایین بیاید. اگر بانک وقتی همه انتظار افزایش دارند نرخ را ثابت نگه دارد، ارز اغلب به‌شدت سقوط می‌کند.

مثال. فدرال رزرو آمریکا نشان می‌دهد که نرخ‌ها را بیش از آنچه بازار تصور می‌کرد بالا نگه خواهد داشت. بازده اوراق آمریکا نسبت به اروپا بالا می‌رود و EUR/USD معمولاً پایین می‌آید، چون سرمایه‌گذاران دارایی‌های دلاری را ترجیح می‌دهند.

اختلاف نرخ بهره دو کشور، معامله کری (carry trade) را هم پیش می‌برد: قرض گرفتن به ارزی با نرخ پایین برای نگه داشتن ارزی با نرخ بالاتر. وقتی حال‌وهوای ریسک آرام است، معاملات کری می‌توانند برای مدتی طولانی از ارزهای پربازده حمایت کنند؛ وقتی ترس بالا می‌گیرد، اغلب به‌سرعت بسته می‌شوند.

تورم

تورم عمدتاً از راه پیامدش برای نرخ بهره بر ارزها اثر می‌گذارد. تورم بالاتر از انتظار معمولاً احتمال سخت‌گیرانه‌تر شدن سیاست بانک مرکزی را بالا می‌برد که در کوتاه‌مدت به حمایت از ارز گرایش دارد. تورم بالای پایداری که بانک مرکزی نتواند مهارش کند، قدرت خرید ارز را می‌فرساید و می‌تواند در بلندمدت آن را تضعیف کند.

مثال. قیمت‌های مصرف‌کننده بریتانیا بسیار بالاتر از پیش‌بینی اعلام می‌شود. معامله‌گران انتظار افزایش نرخ از سوی بانک انگلستان را جلو می‌اندازند و GBP/USD چند دقیقه پس از انتشار جهش می‌کند.

اشتغال و رشد

اشتغال قوی و رشد محکم تولید ناخالص داخلی نشانه اقتصادی است که تحمل نرخ‌های بالاتر را دارد، پس معمولاً از ارز حمایت می‌کنند. داده‌های ضعیف اثر عکس دارند.

• اشتغال. گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی آمریکا (NFP)، همراه با نرخ بیکاری و رشد دستمزد، از پربیننده‌ترین داده‌ها در فارکس است.
• تولید ناخالص داخلی (GDP). کل تولید اقتصاد را می‌سنجد. چون با تأخیر منتشر می‌شود و اغلب داده‌های دیگر از قبل آن را پیش‌بینی کرده‌اند، اثر غافلگیری‌اش معمولاً کمتر از ارقام اشتغال یا تورم است.
• نظرسنجی‌های تجاری. شاخص‌های مدیران خرید (PMI) خوانش‌های زودهنگام فعالیت اقتصادی‌اند و می‌توانند در همان روز ارزها را حرکت دهند.

مثال. اشتغال آمریکا بسیار بیشتر از پیش‌بینی رشد می‌کند و دستمزدها سریع‌تر از انتظار بالا می‌روند. دلار به‌طور گسترده قوی می‌شود: USD/JPY بالا می‌رود و EUR/USD پایین می‌آید.

نحوه خواندن این داده‌ها در تقویم اقتصادی در مبانی تقویم اقتصادی آمده است.

احساسات ریسک

گاهی داستان اصلی یک کشور خاص نیست، بلکه اشتهای کلی برای ریسک است. در دوره‌های «ریسک‌پذیری» (risk-on)، وقتی سرمایه‌گذاران احساس اطمینان می‌کنند، پول به سمت ارزهای وابسته به رشد و پربازده می‌رود. در دوره‌های «ریسک‌گریزی» (risk-off)، هنگام تنش در بازار، پول به سمت آنچه امن تلقی می‌شود حرکت می‌کند.

دارایی‌های امن: JPY و CHF

ین ژاپن و فرانک سوئیس مدت‌هاست که در زمان ترس بازارها تمایل به تقویت دارند، تا حدی چون ژاپن و سوئیس دارایی‌های خالص خارجی بزرگی دارند که سرمایه‌گذارانشان در بحران به کشور برمی‌گردانند. دلار آمریکا هم به دلیل نقشش در نظام مالی جهانی اغلب از تنش سود می‌برد.

مثال. فروش ناگهانی در بازارهای جهانی سهام: AUD/JPY پایین می‌آید، چون سرمایه‌گذاران موقعیت‌های پرریسک‌تر را کم می‌کنند و ین خریده می‌شود.

رفتار دارایی امن یک تمایل است، نه قانون. بانک‌های مرکزی هم می‌توانند مداخله کنند. در ژانویه 2015 بانک ملی سوئیس حداقل نرخ ارز خود در برابر یورو را کنار گذاشت و EUR/CHF در عرض چند دقیقه به‌شدت سقوط کرد؛ یادآوری اینکه تصمیم‌های سیاستی می‌توانند بر هر الگویی غلبه کنند.

ارزهای کالایی: AUD، CAD و NOK

برخی ارزها پیوند نزدیکی با صادرات کشورشان دارند.

مثال. قیمت نفت پس از اختلال در عرضه جهش می‌کند. USD/CAD معمولاً با تقویت دلار کانادا پایین می‌آید و EUR/NOK ممکن است با تقویت کرون پایین بیاید.

این پیوندها در طول زمان سست و محکم می‌شوند؛ انتظارات نرخ بهره به‌راحتی می‌تواند بر حرکت کالاها غلبه کند.

چرا عوامل بنیادی جهت را تعیین نمی‌کنند

سه چیز معامله بر اساس عوامل بنیادی را در انقضاهای کوتاه دشوار می‌کند:

1. از قبل در قیمت لحاظ شده. اخبار مورد انتظار از قبل در قیمت هست. فقط غافلگیری قیمت را حرکت می‌دهد و غافلگیری را فقط پس از انتشار می‌فهمید.
2. عوامل متعارض. در هر روز معین، نرخ بهره، داده‌ها و حال‌وهوای ریسک می‌توانند به جهت‌های مختلف بکشند.
3. نویز. در بازه ثانیه‌ها و دقیقه‌ها، حرکت قیمت تحت سلطه جریان سفارش‌هاست، نه عوامل بنیادی. عوامل بالا روندهای چندروزه و چندهفته‌ای را بسیار بهتر از 60 ثانیه آینده توضیح می‌دهند.

این عوامل در قیمت‌های OTC صدق نمی‌کنند

همه آنچه گفته شد درباره بازارهای واقعی است. در Sky Trade، قیمت ابزارهای OTC، از جمله EUR/USD OTC و همه ابزارهای رمزارز و شاخص، را سرور Sky Trade با یک مدل گام تصادفی تولید می‌کند. این قیمت‌ها هیچ بازار واقعی را دنبال نمی‌کنند و تصمیم‌های نرخ بهره، داده‌های تورم یا قیمت نفت هیچ اثری بر آن‌ها ندارند. تحلیل بنیادی فقط در جفت‌ارزهای بازار کاربرد دارد. OTC به زبان ساده را ببینید.