Cosa muove i prezzi delle valute: tassi, inflazione, lavoro e sentiment

Un tasso di cambio è il prezzo di una valuta espresso in un'altra, e si muove quando la domanda per una delle due cambia rispetto all'altra. Sull'arco di mesi, il motore principale è di solito il percorso atteso dei tassi d'interesse, che a sua volta dipende da inflazione, occupazione e crescita. Sull'arco di ore e giorni, la maggior parte del lavoro la fanno le sorprese nei dati economici e i cambiamenti del clima di rischio globale. Questo articolo esamina ogni fattore con un esempio di come si manifesta in una coppia di valute.

Parti da come viene quotata una coppia

In EUR/USD l'euro è la valuta base e il dollaro USA è la valuta di quotazione. Un rialzo da 1.0800 a 1.0900 significa che un euro compra più dollari: l'euro si è rafforzato sul dollaro, oppure il dollaro si è indebolito sull'euro. Ogni fattore descritto qui sotto agisce rendendo un lato della coppia più o meno attraente dell'altro. Un dato forte sull'occupazione americana e un dato debole dell'eurozona possono spingere EUR/USD nella stessa direzione: verso il basso.

Tassi d'interesse e banche centrali

A parità di altre condizioni, il denaro tende a dirigersi verso le valute che rendono di più. Quando una banca centrale alza il suo tasso d'interesse di riferimento, depositi e obbligazioni in quella valuta diventano più remunerativi, e questo sostiene la valuta.

Ciò che conta di più non è il tasso in sé ma il cambiamento delle aspettative. I mercati prezzano le decisioni attese con settimane di anticipo. Se tutti si aspettano un rialzo di 0,25 punti percentuali e la banca centrale fa esattamente quello, la valuta può muoversi appena, o persino scendere se il comunicato che lo accompagna suona prudente. Se lascia i tassi invariati quando era atteso un rialzo, la valuta spesso cala bruscamente.

Esempio. La Federal Reserve statunitense segnala che manterrà i tassi alti più a lungo di quanto i mercati avessero ipotizzato. I rendimenti americani salgono rispetto a quelli europei ed EUR/USD tende a scendere, perché gli investitori preferiscono gli asset in dollari.

Il differenziale tra i tassi di due paesi alimenta anche il carry trade: prendere a prestito in una valuta a basso tasso per detenerne una a tasso più alto. Quando il clima di rischio è sereno, i carry trade possono sostenere a lungo le valute ad alto rendimento; quando cresce la paura, spesso vengono smontati in fretta.

Inflazione

L'inflazione incide sulle valute soprattutto per ciò che implica per i tassi d'interesse. Un'inflazione più alta del previsto di solito aumenta la probabilità che la banca centrale inasprisca la politica monetaria, il che tende a sostenere la valuta nel breve periodo. Un'inflazione persistentemente alta che la banca centrale non riesce a controllare erode il potere d'acquisto della valuta e può indebolirla nel lungo periodo.

Esempio. I prezzi al consumo nel Regno Unito escono ben sopra le previsioni. I trader anticipano le aspettative di un rialzo da parte della Bank of England e GBP/USD balza in alto pochi minuti dopo la pubblicazione.

Occupazione e crescita

Un'occupazione forte e una crescita del PIL solida indicano un'economia in grado di sopportare tassi più alti, quindi tendono a sostenere la valuta. I dati deboli fanno l'opposto.

• Occupazione. Il rapporto statunitense sui non-farm payrolls è uno dei dati più seguiti nel forex, insieme al tasso di disoccupazione e alla crescita dei salari.
• PIL. Il prodotto interno lordo misura la produzione totale. Poiché viene pubblicato con ritardo ed è spesso anticipato da altri dati, il suo effetto sorpresa è di solito minore di quello dei dati sull'occupazione o sull'inflazione.
• Indagini sulle imprese. Gli indici dei direttori degli acquisti (PMI) sono letture anticipate dell'attività e possono muovere le valute nel giorno della pubblicazione.

Esempio. I payrolls statunitensi crescono molto più del previsto e i salari aumentano più rapidamente delle attese. Il dollaro si rafforza su tutta la linea: USD/JPY sale, EUR/USD scende.

Come leggere questi dati su un calendario è spiegato in nozioni di base sul calendario economico.

Sentiment di rischio

A volte la storia principale non riguarda un singolo paese ma l'appetito generale per il rischio. Nelle fasi "risk-on", quando gli investitori sono fiduciosi, il denaro va verso le valute legate alla crescita e ad alto rendimento. Nelle fasi "risk-off", durante le tensioni di mercato, va verso ciò che è percepito come sicuro.

I beni rifugio: JPY e CHF

Lo yen giapponese e il franco svizzero tendono da tempo a rafforzarsi quando i mercati sono spaventati, in parte perché Giappone e Svizzera hanno ampie attività nette sull'estero che i loro investitori riportano in patria durante una crisi. Anche il dollaro USA spesso beneficia delle tensioni, per il suo ruolo nella finanza globale.

Esempio. Un'improvvisa ondata di vendite sui mercati azionari mondiali: AUD/JPY scende perché gli investitori riducono le posizioni più rischiose e lo yen viene comprato.

Il comportamento da bene rifugio è una tendenza, non una legge. Anche le banche centrali possono intervenire. Nel gennaio 2015 la Banca nazionale svizzera abbandonò il cambio minimo contro l'euro ed EUR/CHF crollò nel giro di pochi minuti: un promemoria del fatto che le decisioni di politica monetaria possono scavalcare qualsiasi schema.

Valute legate alle materie prime: AUD, CAD e NOK

Alcune valute sono strettamente legate a ciò che i loro paesi esportano.

Esempio. Il petrolio sale dopo alcune interruzioni dell'offerta. USD/CAD tende a scendere perché il dollaro canadese si rafforza, ed EUR/NOK può scendere perché la corona si rafforza.

Questi legami si allentano e si rafforzano nel tempo; le aspettative sui tassi d'interesse possono facilmente prevalere su un movimento delle materie prime.

Perché i fondamentali non stabiliscono la direzione

Tre fattori rendono difficile operare sui fondamentali con scadenze brevi:

1. Già prezzato. Le notizie attese sono già nel prezzo. Lo muove solo la sorpresa, e la sorpresa la conosci solo dopo la pubblicazione.
2. Fattori in conflitto. In un dato giorno tassi, dati e clima di rischio possono tirare in direzioni diverse.
3. Rumore. Su secondi e minuti il movimento del prezzo è dominato dal flusso degli ordini, non dai fondamentali. I fattori descritti sopra spiegano molto meglio i trend su giorni e settimane che i prossimi 60 secondi.

Questi fattori non valgono per i prezzi OTC

Tutto ciò che precede riguarda i mercati reali. Su Sky Trade gli strumenti OTC, compreso EUR/USD OTC e tutti gli strumenti cripto e sugli indici, hanno prezzi generati dal server di Sky Trade con un modello a passeggiata casuale. Non seguono alcun mercato reale, e decisioni sui tassi, dati sull'inflazione o prezzi del petrolio non hanno alcun effetto su di essi. L'analisi fondamentale vale solo per le coppie di mercato. Vedi OTC spiegato.