ما الذي يحرّك أسعار العملات: الفائدة والتضخم والوظائف ومزاج المخاطرة

سعر الصرف هو ثمن عملة مقوّمًا بعملة أخرى، ويتحرك حين يتغير الطلب على أحد الطرفين مقارنة بالآخر. على مدى أشهر يكون المحرك الأكبر عادة المسار المتوقع لأسعار الفائدة، وهو بدوره يعتمد على التضخم والوظائف والنمو. وعلى مدى ساعات وأيام تقوم مفاجآت البيانات الاقتصادية وتحوّلات مزاج المخاطرة العالمي بمعظم العمل. يمرّ هذا المقال على كل محرك مع مثال على كيفية ظهوره في زوج العملات.

ابدأ بطريقة تسعير الزوج

في EUR/USD اليورو هو العملة الأساسية والدولار الأمريكي هو عملة التسعير. الارتفاع من 1.0800 إلى 1.0900 يعني أن اليورو الواحد يشتري دولارات أكثر: قوي اليورو مقابل الدولار، أو ضعف الدولار مقابل اليورو. كل محرك أدناه يعمل بجعل أحد طرفي الزوج أكثر أو أقل جاذبية من الآخر. تقرير وظائف أمريكي قوي وتقرير ضعيف من منطقة اليورو قد يدفعان EUR/USD في الاتجاه نفسه: إلى الأسفل.

أسعار الفائدة والبنوك المركزية

يميل المال إلى التدفق نحو العملات التي تدفع أكثر، مع ثبات العوامل الأخرى. حين يرفع البنك المركزي سعر الفائدة الرسمي، تصبح الودائع والسندات بتلك العملة أكثر مردودًا، ما يدعم العملة.

الأهم ليس السعر نفسه بل التغير في التوقعات. تسعّر الأسواق القرارات المتوقعة قبلها بأسابيع. إذا توقع الجميع رفعًا بمقدار 0.25 نقطة مئوية ونفّذه البنك المركزي بالضبط، فقد لا تتحرك العملة تقريبًا، بل قد تنخفض إذا بدا البيان المرافق حذرًا. وإذا أبقى البنك الفائدة دون تغيير بينما كان الرفع متوقعًا، فكثيرًا ما تهبط العملة بحدة.

مثال. يلمّح الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أنه سيُبقي الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما افترضت الأسواق. ترتفع العوائد الأمريكية مقارنة بالأوروبية، ويميل EUR/USD إلى الانخفاض مع تفضيل المستثمرين للأصول الدولارية.

الفارق بين أسعار الفائدة في بلدين يحرّك أيضًا تجارة الفائدة (carry trade): الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة للاحتفاظ بعملة أعلى فائدة. حين يكون مزاج المخاطرة هادئًا، قد تدعم هذه التجارة العملات مرتفعة العائد لفترات طويلة؛ وحين يرتفع الخوف، كثيرًا ما تُصفّى بسرعة.

التضخم

يؤثر التضخم في العملات أساسًا من خلال ما يعنيه لأسعار الفائدة. التضخم الأعلى من المتوقع يرفع عادة احتمال تشديد البنك المركزي لسياسته، ما يميل إلى دعم العملة على المدى القصير. أما التضخم المرتفع المستمر الذي يعجز البنك المركزي عن ضبطه فيآكل القوة الشرائية للعملة وقد يضعفها على المدى الطويل.

مثال. تأتي أسعار المستهلك في المملكة المتحدة أعلى بكثير من التوقعات. يقدّم المتداولون توقعاتهم لرفع الفائدة من بنك إنجلترا، فيقفز GBP/USD خلال دقائق من صدور البيان.

التوظيف والنمو

التوظيف القوي والنمو المتين في الناتج المحلي الإجمالي يشيران إلى اقتصاد يتحمل فائدة أعلى، فيميلان إلى دعم العملة. والبيانات الضعيفة تفعل العكس.

• التوظيف. تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي من أكثر البيانات متابعة في الفوركس، إلى جانب معدل البطالة ونمو الأجور.
• الناتج المحلي الإجمالي. يقيس إجمالي الإنتاج. لأنه يُنشر متأخرًا وكثيرًا ما تسبقه بيانات أخرى تمهّد له، يكون أثر مفاجأته عادة أصغر من أثر أرقام الوظائف أو التضخم.
• استطلاعات الأعمال. مؤشرات مديري المشتريات (PMI) قراءات مبكرة للنشاط وقد تحرّك العملات في يوم صدورها.

مثال. ترتفع الوظائف غير الزراعية الأمريكية أكثر بكثير من التوقعات وتنمو الأجور أسرع من المتوقع. يقوى الدولار على نطاق واسع: يرتفع USD/JPY وينخفض EUR/USD.

طريقة قراءة هذه البيانات في المفكرة مشروحة في أساسيات المفكرة الاقتصادية.

مزاج المخاطرة

أحيانًا لا تكون القصة الرئيسية بلدًا بعينه بل الشهية العامة للمخاطرة. في فترات «الإقبال على المخاطرة»، حين يشعر المستثمرون بالثقة، يتدفق المال نحو العملات المرتبطة بالنمو والأعلى عائدًا. وفي فترات «النفور من المخاطرة»، أثناء توتر الأسواق، يتدفق نحو ما يُعتبر آمنًا.

الملاذات الآمنة: JPY وCHF

لطالما مال الين الياباني والفرنك السويسري إلى الارتفاع حين تكون الأسواق خائفة، جزئيًا لأن لدى اليابان وسويسرا أصولًا أجنبية صافية كبيرة يعيدها مستثمروهما إلى الوطن في الأزمات. والدولار الأمريكي أيضًا كثيرًا ما يستفيد من التوتر بسبب دوره في التمويل العالمي.

مثال. موجة بيع مفاجئة في أسواق الأسهم العالمية: ينخفض AUD/JPY مع تقليص المستثمرين لمراكزهم الأكثر مخاطرة وشرائهم الين.

سلوك الملاذ الآمن ميل لا قانون. والبنوك المركزية قد تتدخل أيضًا. في يناير 2015 تخلّى البنك الوطني السويسري عن الحد الأدنى لسعر الصرف مقابل اليورو، فهبط EUR/CHF بحدة خلال دقائق، وهو تذكير بأن قرارات السياسة قد تطغى على أي نمط.

عملات السلع: AUD وCAD وNOK

بعض العملات مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بما تصدّره بلدانها.

مثال. ترتفع أسعار النفط بعد اضطرابات في الإمدادات. يميل USD/CAD إلى الانخفاض مع قوة الدولار الكندي، وقد ينخفض EUR/NOK مع قوة الكرونة.

هذه الروابط ترتخي وتشتد مع الوقت؛ وقد تطغى توقعات الفائدة بسهولة على حركة السلع.

لماذا لا تحسم الأساسيات الاتجاه

ثلاثة أمور تجعل التداول على الأساسيات صعبًا في المدد القصيرة:

1. مسعّر مسبقًا. الأخبار المتوقعة موجودة في السعر بالفعل. وحدها المفاجأة تحرّكه، ولا تعرف المفاجأة إلا بعد صدور البيان.
2. محركات متعارضة. في أي يوم قد تشدّ الفائدة والبيانات ومزاج المخاطرة في اتجاهات مختلفة.
3. الضوضاء. على مدى ثوانٍ ودقائق تهيمن على حركة السعر تدفقات الأوامر لا الأساسيات. المحركات أعلاه تفسّر الاتجاهات على مدى أيام وأسابيع أفضل بكثير من الثواني الستين القادمة.

هذه المحركات لا تنطبق على أسعار OTC

كل ما سبق يخص الأسواق الحقيقية. في Sky Trade، أدوات OTC، بما فيها EUR/USD OTC وكل أدوات العملات المشفرة والمؤشرات، أسعارها يولّدها خادم Sky Trade بنموذج مسار عشوائي. لا تتبع أي سوق حقيقي، ولا تأثير عليها لقرارات الفائدة أو بيانات التضخم أو أسعار النفط. التحليل الأساسي ينطبق على الأزواج السوقية فقط. راجع شرح أدوات OTC.