Döviz kurlarını ne hareket ettirir: faiz, enflasyon, istihdam, risk

Döviz kuru, bir para biriminin başka bir para birimi cinsinden fiyatıdır ve bir tarafa olan talep diğerine göre değiştiğinde hareket eder. Aylar boyunca en büyük belirleyici genellikle faiz oranlarının beklenen seyridir; bu da enflasyona, istihdama ve büyümeye bağlıdır. Saatler ve günler ölçeğinde ise işin çoğunu ekonomik verilerdeki sürprizler ve küresel risk iştahındaki değişimler yapar. Bu makale her bir belirleyiciyi, bir döviz çiftinde nasıl ortaya çıktığına dair bir örnekle ele alıyor.

Önce bir çiftin nasıl kote edildiğiyle başlayın

EUR/USD'de euro baz para birimi, ABD doları ise karşı (kote) para birimidir. 1.0800'den 1.0900'e yükseliş, bir euronun daha fazla dolar aldığı anlamına gelir: euro dolar karşısında güçlenmiş ya da dolar euro karşısında zayıflamıştır. Aşağıdaki her belirleyici, çiftin bir tarafını diğerine göre daha çekici veya daha az çekici hale getirerek işler. Güçlü bir ABD istihdam raporu ile zayıf bir Euro Bölgesi raporu, EUR/USD'yi aynı yöne itebilir: aşağı.

Faiz oranları ve merkez bankaları

Diğer koşullar eşitken para, daha fazla getiri sağlayan para birimlerine akma eğilimindedir. Bir merkez bankası politika faizini artırdığında, o para birimindeki mevduat ve tahviller daha kazançlı hale gelir ve bu da para birimini destekler.

En önemli olan faizin kendisi değil, beklentilerdeki değişimdir. Piyasalar beklenen kararları haftalar öncesinden fiyatlar. Herkes 0,25 puanlık bir artış bekliyorsa ve merkez bankası tam olarak bunu yaparsa, para birimi neredeyse hiç hareket etmeyebilir, hatta eşlik eden açıklama temkinli geliyorsa düşebilir. Artış beklenirken faizi sabit tutarsa, para birimi çoğu zaman sert düşer.

Örnek. ABD Merkez Bankası (Fed), faizleri piyasaların varsaydığından daha uzun süre yüksek tutacağının sinyalini veriyor. ABD getirileri Avrupa getirilerine göre yükseliyor ve yatırımcılar dolar varlıklarını tercih ettikçe EUR/USD düşme eğilimine giriyor.

İki ülkenin faizleri arasındaki fark, carry trade'i de yönlendirir: düşük faizli bir para biriminde borçlanıp daha yüksek faizli bir para birimini tutmak. Risk iştahı sakinken carry trade'ler yüksek getirili para birimlerini uzun süre destekleyebilir; korku arttığında ise çoğu zaman hızla çözülürler.

Enflasyon

Enflasyon para birimlerini esas olarak faiz oranları açısından ne anlama geldiği üzerinden etkiler. Beklenenden yüksek enflasyon genellikle merkez bankasının politikayı sıkılaştırma olasılığını artırır ve bu da kısa vadede para birimini destekleme eğilimindedir. Merkez bankasının kontrol edemediği kalıcı yüksek enflasyon ise para biriminin satın alma gücünü aşındırır ve uzun vadede onu zayıflatabilir.

Örnek. Birleşik Krallık tüketici fiyatları tahminin çok üzerinde geliyor. Trader'lar İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırımı beklentilerini öne çekiyor ve GBP/USD, açıklamadan birkaç dakika sonra sıçrıyor.

İstihdam ve büyüme

Güçlü istihdam ve sağlam GSYH büyümesi, daha yüksek faizleri kaldırabilecek bir ekonomiye işaret eder; bu yüzden para birimini destekleme eğilimindedir. Zayıf veriler ise tersini yapar.

• İstihdam. ABD tarım dışı istihdam raporu, işsizlik oranı ve ücret artışıyla birlikte forex'te en çok izlenen açıklamalardan biridir.
• GSYH. Gayri safi yurt içi hasıla toplam üretimi ölçer. Gecikmeyle yayımlandığı ve çoğu zaman diğer verilerle önceden tahmin edildiği için sürpriz etkisi genellikle istihdam veya enflasyon rakamlarınınkinden daha küçüktür.
• İş anketleri. Satın alma yöneticileri endeksleri (PMI), faaliyetin erken göstergeleridir ve açıklandıkları gün para birimlerini hareket ettirebilir.

Örnek. ABD tarım dışı istihdamı tahminin çok üzerinde artıyor ve ücretler beklenenden hızlı büyüyor. Dolar genel olarak güçleniyor: USD/JPY yükseliyor, EUR/USD düşüyor.

Bu açıklamaların takvimde nasıl okunacağı ekonomik takvimin temelleri makalesinde anlatılıyor.

Risk iştahı

Bazen asıl hikâye tek bir ülke değil, genel risk iştahıdır. Yatırımcıların kendini güvende hissettiği "risk alma" (risk-on) dönemlerinde para, büyümeyle bağlantılı ve daha yüksek getirili para birimlerine akar. Piyasa stresi yaşanan "riskten kaçış" (risk-off) dönemlerinde ise güvenli görülen yerlere akar.

Güvenli limanlar: JPY ve CHF

Japon yeni ve İsviçre frangı, piyasalar korktuğunda uzun zamandır güçlenme eğilimi göstermiştir; bunun bir nedeni, Japonya ve İsviçre'nin, yatırımcılarının kriz anında yurda geri getirdiği büyük net dış varlıklara sahip olmasıdır. ABD doları da küresel finansta oynadığı rol nedeniyle stresten çoğu zaman fayda sağlar.

Örnek. Küresel hisse senedi piyasalarında ani bir satış dalgası: yatırımcılar riskli pozisyonları azaltıp yen aldıkça AUD/JPY düşer.

Güvenli liman davranışı bir yasa değil, bir eğilimdir. Merkez bankaları da müdahale edebilir. Ocak 2015'te İsviçre Merkez Bankası euroya karşı uyguladığı asgari kuru terk etti ve EUR/CHF dakikalar içinde sert düştü; bu, politika kararlarının her türlü örüntüyü geçersiz kılabileceğini hatırlatır.

Emtia para birimleri: AUD, CAD ve NOK

Bazı para birimleri, ülkelerinin ihraç ettiği ürünlere sıkı sıkıya bağlıdır.

Örnek. Arz aksaklıklarının ardından petrol fiyatları yükseliyor. Kanada doları güçlendikçe USD/CAD düşme eğilimine girer ve kron güçlendikçe EUR/NOK düşebilir.

Bu bağlar zamanla gevşer ve sıkılaşır; faiz beklentileri bir emtia hareketini kolayca bastırabilir.

Temel faktörler neden yönü belirlemez

Üç şey, temel faktörlere dayanarak kısa vadeli işlem yapmayı zorlaştırır:

1. Fiyatlanmış olmak. Beklenen haber zaten fiyatın içindedir. Fiyatı yalnızca sürpriz hareket ettirir ve sürprizi ancak açıklamadan sonra öğrenirsiniz.
2. Çelişen belirleyiciler. Herhangi bir günde faizler, veriler ve risk iştahı farklı yönlere çekebilir.
3. Gürültü. Saniyeler ve dakikalar ölçeğinde fiyat hareketine temel faktörler değil, emir akışı hâkimdir. Yukarıdaki belirleyiciler, günler ve haftalar boyunca süren trendleri sonraki 60 saniyeden çok daha iyi açıklar.

Bu belirleyiciler OTC fiyatları için geçerli değildir

Yukarıdaki her şey gerçek piyasalarla ilgilidir. Sky Trade'de EUR/USD OTC ve tüm kripto ve endeks enstrümanları dahil OTC enstrümanlarının fiyatları, Sky Trade'in sunucusu tarafından bir rastgele yürüyüş modeliyle üretilir. Herhangi bir gerçek piyasayı takip etmezler; faiz kararları, enflasyon verileri veya petrol fiyatları üzerlerinde hiçbir etkiye sahip değildir. Temel analiz yalnızca piyasa çiftleri için geçerlidir. Bkz. OTC nedir.