O que move o preço das moedas: juros, inflação, emprego e risco

Uma taxa de câmbio é o preço de uma moeda em termos de outra, e ela se mexe quando a demanda por um lado muda em relação ao outro. Em prazos de meses, o maior fator costuma ser a trajetória esperada dos juros, que por sua vez depende de inflação, emprego e crescimento. Em prazos de horas e dias, surpresas nos dados econômicos e mudanças no humor global em relação ao risco fazem a maior parte do trabalho. Este artigo passa por cada fator com um exemplo de como ele aparece em um par de moedas.

Comece pela forma como o par é cotado

No EUR/USD, o euro é a moeda base e o dólar americano é a moeda de cotação. Uma alta de 1.0800 para 1.0900 significa que um euro compra mais dólares: o euro se fortaleceu frente ao dólar, ou o dólar se enfraqueceu frente ao euro. Todos os fatores abaixo funcionam tornando um lado do par mais ou menos atraente que o outro. Um relatório de emprego forte nos EUA e um relatório fraco na zona do euro podem empurrar o EUR/USD na mesma direção: para baixo.

Juros e bancos centrais

O dinheiro tende a ir para as moedas que pagam mais, mantido o resto igual. Quando um banco central sobe a sua taxa de juros básica, depósitos e títulos naquela moeda passam a render mais, o que sustenta a moeda.

O que mais importa não é a taxa em si, e sim a mudança nas expectativas. O mercado precifica as decisões esperadas com semanas de antecedência. Se todo mundo espera uma alta de 0,25 ponto percentual e o banco central entrega exatamente isso, a moeda pode quase nem se mexer, ou até cair se o comunicado que acompanha a decisão soar cauteloso. Se ele mantém os juros quando se esperava uma alta, a moeda muitas vezes despenca.

Exemplo. O Federal Reserve dos EUA sinaliza que vai manter os juros altos por mais tempo do que o mercado imaginava. Os rendimentos americanos sobem em relação aos europeus, e o EUR/USD tende a cair, porque os investidores passam a preferir ativos em dólar.

A diferença de juros entre dois países também move o carry trade: tomar dinheiro emprestado em uma moeda de juros baixos para ficar posicionado em outra de juros mais altos. Quando o humor do mercado está tranquilo, o carry trade pode sustentar moedas de juros altos por longos períodos; quando o medo aumenta, essas posições costumam ser desmontadas rapidamente.

Inflação

A inflação afeta as moedas principalmente pelo que ela significa para os juros. Uma inflação acima do esperado geralmente aumenta a chance de o banco central apertar a política monetária, o que tende a sustentar a moeda no curto prazo. Já uma inflação alta e persistente que o banco central não consegue controlar corrói o poder de compra da moeda e pode enfraquecê-la no longo prazo.

Exemplo. Os preços ao consumidor no Reino Unido vêm bem acima da previsão. Os traders antecipam as expectativas de alta de juros pelo Bank of England, e o GBP/USD dispara minutos depois da divulgação.

Emprego e crescimento

Emprego forte e PIB crescendo bem indicam uma economia que aguenta juros mais altos, então tendem a sustentar a moeda. Dados fracos fazem o contrário.

• Emprego. O relatório americano de payroll (non-farm payrolls) é uma das divulgações mais acompanhadas do forex, junto com a taxa de desemprego e o crescimento dos salários.
• PIB. O produto interno bruto mede a produção total. Como é publicado com atraso e muitas vezes antecipado por outros dados, o efeito surpresa dele costuma ser menor que o dos números de emprego ou inflação.
• Pesquisas com empresas. Os índices de gerentes de compras (PMIs) são leituras antecipadas da atividade e podem mexer com as moedas no dia.

Exemplo. O payroll americano vem muito acima da previsão e os salários crescem mais rápido que o esperado. O dólar se fortalece de forma ampla: o USD/JPY sobe e o EUR/USD cai.

Como ler essas divulgações em um calendário está em noções básicas do calendário econômico.

Apetite a risco

Às vezes a história principal não é um país, e sim o apetite geral por risco. Em períodos de "risk-on", quando os investidores estão confiantes, o dinheiro vai para moedas ligadas ao crescimento e de juros mais altos. Em períodos de "risk-off", em momentos de estresse no mercado, ele busca o que é visto como seguro.

Portos seguros: JPY e CHF

O iene japonês e o franco suíço há muito tempo tendem a se fortalecer quando o mercado está com medo, em parte porque Japão e Suíça têm grandes ativos líquidos no exterior, que os investidores repatriam em uma crise. O dólar americano também costuma se beneficiar do estresse, por causa do seu papel nas finanças globais.

Exemplo. Uma queda repentina nas bolsas do mundo: o AUD/JPY cai enquanto os investidores reduzem posições mais arriscadas e compram iene.

O comportamento de porto seguro é uma tendência, não uma lei. Os bancos centrais também podem intervir. Em janeiro de 2015, o Banco Nacional Suíço abandonou o piso cambial frente ao euro, e o EUR/CHF despencou em minutos, um lembrete de que decisões de política podem atropelar qualquer padrão.

Moedas de commodities: AUD, CAD e NOK

Algumas moedas estão muito ligadas ao que os seus países exportam.

Exemplo. O petróleo dispara depois de problemas na oferta. O USD/CAD tende a cair com o fortalecimento do dólar canadense, e o EUR/NOK pode cair com o fortalecimento da coroa.

Essas ligações afrouxam e apertam com o tempo; as expectativas de juros podem facilmente se sobrepor a um movimento das commodities.

Por que os fundamentos não definem a direção

Três coisas tornam os fundamentos difíceis de operar em expirações curtas:

1. Já está no preço. A notícia esperada já foi precificada. Só a surpresa move o preço, e você só conhece a surpresa depois da divulgação.
2. Fatores em conflito. Em qualquer dia, juros, dados e humor do mercado podem puxar para lados diferentes.
3. Ruído. Em segundos e minutos, o movimento do preço é dominado pelo fluxo de ordens, não pelos fundamentos. Os fatores acima explicam tendências de dias e semanas muito melhor do que os próximos 60 segundos.

Esses fatores não se aplicam aos preços OTC

Tudo o que foi dito acima trata de mercados reais. Na Sky Trade, os ativos OTC, incluindo o EUR/USD OTC e todos os ativos de cripto e índices, têm preços gerados pelo servidor da Sky Trade com um modelo de passeio aleatório. Eles não acompanham nenhum mercado real, e decisões de juros, dados de inflação ou o preço do petróleo não têm efeito nenhum sobre eles. A análise fundamentalista só se aplica aos pares de mercado. Veja OTC explicado.