Co porusza kursami walut: stopy, inflacja, rynek pracy i nastroje

Kurs walutowy to cena jednej waluty wyrażona w innej i zmienia się, gdy popyt na jedną stronę rośnie lub maleje względem drugiej. W skali miesięcy największym czynnikiem jest zwykle oczekiwana ścieżka stóp procentowych, która z kolei zależy od inflacji, rynku pracy i wzrostu gospodarczego. W skali godzin i dni większość pracy wykonują niespodzianki w danych makroekonomicznych i zmiany globalnego nastroju wobec ryzyka. Ten artykuł omawia każdy czynnik na przykładzie tego, jak przejawia się w parze walutowej.

Zacznij od tego, jak notowana jest para

W EUR/USD euro jest walutą bazową, a dolar amerykański walutą kwotowaną. Wzrost z 1.0800 do 1.0900 oznacza, że za jedno euro można kupić więcej dolarów: euro umocniło się wobec dolara albo dolar osłabił się wobec euro. Każdy z opisanych niżej czynników działa tak, że jedna strona pary staje się bardziej lub mniej atrakcyjna od drugiej. Mocny raport o zatrudnieniu w USA i słaby raport ze strefy euro mogą pchnąć EUR/USD w tę samą stronę: w dół.

Stopy procentowe i banki centralne

Przy pozostałych czynnikach niezmienionych pieniądze płyną zwykle do walut, które płacą więcej. Gdy bank centralny podnosi swoją stopę procentową, depozyty i obligacje w tej walucie stają się bardziej opłacalne, co wspiera walutę.

Najważniejsza jest nie sama stopa, ale zmiana oczekiwań. Rynki wyceniają spodziewane decyzje z wielotygodniowym wyprzedzeniem. Jeśli wszyscy oczekują podwyżki o 0,25 punktu procentowego i bank centralny dokładnie ją przeprowadza, waluta może się ledwie poruszyć, a nawet spaść, jeśli towarzyszący komunikat brzmi ostrożnie. Jeśli bank utrzyma stopy, gdy oczekiwano podwyżki, waluta często gwałtownie traci.

Przykład. Rezerwa Federalna USA sygnalizuje, że utrzyma wysokie stopy dłużej, niż zakładały rynki. Rentowności w USA rosną względem europejskich, a EUR/USD zwykle spada, bo inwestorzy wolą aktywa dolarowe.

Różnica między stopami dwóch krajów napędza też carry trade: pożyczanie w walucie o niskiej stopie, by trzymać walutę o wyższej stopie. Gdy nastroje są spokojne, carry trade może przez długi czas wspierać waluty wysoko oprocentowane; gdy rośnie strach, takie pozycje są często szybko zamykane.

Inflacja

Inflacja wpływa na waluty głównie przez to, co oznacza dla stóp procentowych. Inflacja wyższa od oczekiwań zwykle zwiększa szanse, że bank centralny zaostrzy politykę, co w krótkim terminie zazwyczaj wspiera walutę. Uporczywie wysoka inflacja, której bank centralny nie potrafi opanować, podkopuje siłę nabywczą waluty i w długim terminie może ją osłabiać.

Przykład. Ceny konsumpcyjne w Wielkiej Brytanii okazują się wyraźnie wyższe od prognoz. Traderzy przyspieszają oczekiwania podwyżki stóp przez Bank Anglii, a GBP/USD podskakuje w ciągu kilku minut od publikacji.

Zatrudnienie i wzrost gospodarczy

Silne zatrudnienie i solidny wzrost PKB wskazują na gospodarkę, która zniesie wyższe stopy, więc zwykle wspierają walutę. Słabe dane działają odwrotnie.

• Zatrudnienie. Amerykański raport non-farm payrolls to jedna z najuważniej śledzonych publikacji na rynku forex, razem ze stopą bezrobocia i dynamiką płac.
• PKB. Produkt krajowy brutto mierzy łączną produkcję. Ponieważ jest publikowany z opóźnieniem i często zapowiadają go inne dane, efekt zaskoczenia jest zwykle mniejszy niż w przypadku danych o zatrudnieniu czy inflacji.
• Badania koniunktury. Indeksy menedżerów zakupów (PMI) to wczesne odczyty aktywności i mogą poruszyć walutami w dniu publikacji.

Przykład. Zatrudnienie poza rolnictwem w USA rośnie znacznie bardziej od prognoz, a płace szybciej, niż oczekiwano. Dolar umacnia się szeroko: USD/JPY rośnie, EUR/USD spada.

Jak czytać takie publikacje w kalendarzu, wyjaśnia artykuł podstawy kalendarza ekonomicznego.

Nastroje wobec ryzyka

Czasem główną historią nie jest jeden kraj, ale ogólny apetyt na ryzyko. W okresach „risk-on”, gdy inwestorzy czują się pewnie, pieniądze płyną do walut związanych ze wzrostem i wyżej oprocentowanych. W okresach „risk-off”, podczas napięć na rynkach, płyną w stronę tego, co uchodzi za bezpieczne.

Bezpieczne przystanie: JPY i CHF

Jen japoński i frank szwajcarski od dawna zwykle umacniają się, gdy rynki są przestraszone, częściowo dlatego, że Japonia i Szwajcaria mają duże aktywa zagraniczne netto, które ich inwestorzy w kryzysie sprowadzają do kraju. Na napięciach często korzysta też dolar amerykański ze względu na swoją rolę w światowych finansach.

Przykład. Nagła wyprzedaż na światowych giełdach: AUD/JPY spada, bo inwestorzy ograniczają ryzykowniejsze pozycje i kupują jena.

Zachowanie bezpiecznych przystani to tendencja, a nie prawo. Banki centralne też mogą interweniować. W styczniu 2015 roku Szwajcarski Bank Narodowy zrezygnował z minimalnego kursu wobec euro i EUR/CHF w ciągu kilku minut gwałtownie spadł, co przypomina, że decyzje polityczne mogą przekreślić każdą prawidłowość.

Waluty surowcowe: AUD, CAD i NOK

Niektóre waluty są ściśle powiązane z tym, co eksportują ich kraje.

Przykład. Ceny ropy rosną po zakłóceniach w dostawach. USD/CAD zwykle spada, bo dolar kanadyjski się umacnia, a EUR/NOK może spaść, bo umacnia się korona.

Te powiązania z czasem słabną i się zacieśniają; oczekiwania co do stóp procentowych łatwo mogą przeważyć ruch na surowcach.

Dlaczego fundamenty nie przesądzają o kierunku

Trzy rzeczy sprawiają, że na fundamentach trudno handlować przy krótkich wygaśnięciach:

1. Uwzględnione w cenie. Oczekiwane wiadomości są już w cenie. Porusza nią tylko zaskoczenie, a o zaskoczeniu dowiadujesz się dopiero po publikacji.
2. Sprzeczne czynniki. W danym dniu stopy, dane i nastroje mogą ciągnąć w różne strony.
3. Szum. W skali sekund i minut ruch ceny jest zdominowany przez napływ zleceń, a nie przez fundamenty. Opisane czynniki znacznie lepiej tłumaczą trendy trwające dni i tygodnie niż najbliższe 60 sekund.

Te czynniki nie dotyczą cen OTC

Wszystko powyżej dotyczy prawdziwych rynków. Na Sky Trade instrumenty OTC, w tym EUR/USD OTC oraz wszystkie instrumenty kryptowalutowe i indeksowe, mają ceny generowane przez serwer Sky Trade za pomocą modelu błądzenia losowego. Nie odzwierciedlają żadnego prawdziwego rynku, a decyzje o stopach, dane o inflacji czy ceny ropy nie mają na nie wpływu. Analiza fundamentalna dotyczy wyłącznie par rynkowych. Zobacz OTC w praktyce.