回撤与恢复：为什么亏掉的钱更难赚回来

回撤是你的余额从最高点跌到之后某个低点的幅度。这个数字告诉你，到目前为止你的交易带来了多大的痛苦，而它有一个几乎让所有人都意外的特性：亏损和盈利并不对称。亏掉 50%，你就需要让剩下的钱翻倍，才能回到起点。理解这种不对称，是保持每笔亏损都很小的最有力理由。

如何衡量回撤

回撤总是从峰值算起，而不是从你的入金算起。

回撤 = (峰值 − 谷值) / 峰值

示例：你以 $1,000 起步，增长到 $1,200，然后跌到 $900。回撤为 (1,200 − 900) / 1,200 = 25%。你只比起始余额低 10%，却比你的最高点低 25%，而要创出新高，你必须爬回的正是这 25%。

恢复对照表

如果你亏掉了余额的 d 比例，回本所需的涨幅为 d / (1 − d)。

小幅回撤几乎是对称的：亏 5%，赚回 5.3%。大幅回撤则是陷阱：超过约 −30% 之后，所需的恢复幅度比亏损增长得更快。原因就是简单的算术：亏损之后，你是在用更少的余额去赚回同样多的钱。

在固定收益率的交易中，还有额外一层。每笔盈利交易赚到的钱都少于一笔亏损交易亏掉的钱，所以即使是拥有真实优势的交易者，恢复起来也很慢。而在期望值为负的情况下，从深度回撤中恢复，平均而言根本得不到数学上的支持。

连败是正常的

大多数回撤的原因不是一次灾难，而是一段普通的连败。在 50/50 的过程中，几百笔交易里你可以预期的最长连败大约是七到八笔。这不是运气差，这就是随机性本来的样子。

连败对你的影响取决于你的交易金额大小：

在 1–2% 的风险下，八连败只是一个糟糕的下午。在 10% 的风险下，同样一段再普通不过的连败，会让你需要把余额翻一倍以上才能回本。这就是为什么每笔交易的风险是对抗深度回撤的主要工具，也是为什么像马丁格尔那样亏损后加大金额，是陷入深度回撤的最快途径。

解读你的资金曲线

资金曲线是把每笔交易后的余额画成的曲线。你可以在任何电子表格中，根据交易历史或交易日志画出它：横轴是交易序号，纵轴是交易后的余额。

需要关注的要点：

• 整体斜率。 在至少 100 笔交易中是向上、持平还是向下。更短的区间大多是噪音。
• 下跌的深度。 最大的峰谷跌幅就是你的最大回撤。诚实地问自己：能否承受一次深两倍的回撤？
• 下跌的形状。 缓慢的下滑通常意味着方法无效。突然的断崖通常意味着违反了规则：金额过大、报复性交易、交易时段拖得太长。
• 下跌后的行为。 如果在下跌之后交易变得更大或更频繁，你的曲线说明的是心理问题，而不是策略问题。

一条持平或缓慢下滑、只有小幅下跌的曲线同样是一种信息。在收益率低于 100% 的情况下，一个没有优势的方法产生的恰恰就是这种曲线：缓慢下滑，偶尔出现看似进步的反弹。

对破产风险的直观理解

破产风险是指你的余额跌到无法继续交易的水平，或跌到你事先决定不再越过的亏损线的概率。你不需要公式也能把握其中的直觉：

1. 金额越大，破产风险越高。 如果每笔交易占余额的 20%，几笔普通的亏损就会让账户终结。在 1% 的风险下，则需要一段非常长的连败。
2. 期望为负，终将破产。 如果平均每笔交易亏钱，那么只要交易足够多，无论金额大小，余额都会向下漂移。小金额只会让这一过程更漫长。
3. 期望为正也不等于免疫。 即使拥有真实的优势，过大的金额也可能在优势来得及显现之前就让你破产。

一个实用的做法是事先定义你自己的破产点，例如“如果这个账户从峰值下跌 30%，我就停止交易并全面复盘”，并把它当作一条硬性规则。

把这些变成规则

• 让每笔风险足够小，使八连败的损失低于约 20%。
• 设定每日亏损上限，以及一个触及即停止并复盘的最大回撤。
• 每周查看资金曲线，而不是每笔交易后都看。
• 绝不为了“回到峰值”而加大交易金额。