Drawdown e recuperação: por que é mais difícil recuperar as perdas

Drawdown é a queda do seu saldo do ponto mais alto até uma mínima posterior. É o número que mostra quanta dor o seu trading causou até agora, e ele tem uma propriedade que surpreende quase todo mundo: perdas e ganhos não são simétricos. Perca 50% e você precisa dobrar o que sobrou só para voltar ao ponto de partida. Entender essa assimetria é o argumento mais forte para manter cada perda pequena.

Como medir um drawdown

Um drawdown é sempre medido a partir de um pico, não a partir do seu depósito.

Drawdown = (pico − fundo) / pico

Exemplo prático: você começa com $1.000, chega a $1.200 e depois cai para $900. O drawdown é (1.200 − 900) / 1.200 = 25%. Você está só 10% abaixo do saldo inicial, mas 25% abaixo do seu melhor ponto, e são esses 25% que você precisa escalar de volta para fazer novas máximas.

A tabela de recuperação

Se você perde uma fração d do saldo, o ganho necessário para voltar é d / (1 − d).

Drawdowns pequenos são quase simétricos: perca 5%, ganhe 5,3%. Os grandes são uma armadilha: a partir de uns −30%, a recuperação necessária cresce mais rápido que a perda. O motivo é aritmética pura: depois de uma perda, você tenta recuperar os mesmos dólares com um saldo menor.

Em operações de retorno fixo há uma camada extra. Cada operação vencedora rende menos do que uma perdedora custa, então até um trader com vantagem real se recupera devagar. Com valor esperado negativo, a recuperação de um drawdown profundo, em média, simplesmente não é algo que a matemática sustente.

Sequências de perdas são normais

A causa da maioria dos drawdowns não é um desastre isolado, e sim uma sequência comum. Em um processo 50/50, a maior sequência de perdas que você pode esperar ao longo de algumas centenas de operações fica em torno de sete ou oito seguidas. Isso não é azar; é a cara da aleatoriedade.

O que uma sequência faz com você depende do tamanho da sua entrada:

Com 1–2%, oito perdas seguidas são uma tarde ruim. Com 10%, a mesma sequência perfeitamente comum deixa você precisando mais do que dobrar o saldo. É por isso que o risco por operação é a principal ferramenta contra drawdowns profundos, e por isso aumentar o valor depois de perdas, como no martingale, é o caminho mais rápido para cair em um.

Lendo a sua curva de capital

A curva de capital é o seu saldo plotado depois de cada operação. Você pode montar a sua a partir do histórico de operações ou do diário de trading em qualquer planilha: número da operação no eixo horizontal, saldo depois da operação no vertical.

O que observar:

• Inclinação geral. Para cima, de lado ou para baixo ao longo de pelo menos 100 operações. Qualquer coisa mais curta é quase só ruído.
• Profundidade das quedas. A maior queda do pico ao fundo é o seu drawdown máximo. Pergunte a si mesmo, com honestidade, se aguentaria uma com o dobro da profundidade.
• Formato das quedas. Quedas graduais geralmente indicam um método que não funciona. Penhascos repentinos geralmente indicam regras quebradas: valores grandes demais, operações de vingança, uma sessão que se estendeu demais.
• Comportamento depois das quedas. Se as operações ficam maiores ou mais frequentes depois de uma queda, a sua curva está falando de psicologia, não de estratégia.

Uma curva de lado ou caindo devagar, com quedas pequenas, também é informação. Com retornos abaixo de 100%, um método sem vantagem produz exatamente isso: uma descida lenta com repiques ocasionais que parecem progresso.

Risco de ruína, de forma intuitiva

O risco de ruína é a probabilidade de o seu saldo cair a um nível em que você não consegue mais operar, ou a uma perda além da qual você decidiu não ir. Você não precisa das fórmulas para captar a intuição:

1. Entradas maiores, risco de ruína maior. Se cada operação é 20% do saldo, um punhado de perdas comuns encerra a conta. Com 1%, é preciso uma sequência muito longa.
2. Expectativa negativa, ruína no fim. Se a operação média perde dinheiro, então, com operações suficientes, o saldo escorre para baixo seja qual for o tamanho da entrada. Valores pequenos só fazem demorar mais.
3. Expectativa positiva não é imunidade. Mesmo com vantagem real, entradas grandes demais podem arruinar você antes de a vantagem ter tempo de aparecer.

Uma versão prática é definir o seu próprio ponto de ruína com antecedência, por exemplo "se esta conta cair 30% a partir do pico, paro de operar nela e reviso tudo", e tratar isso como regra inegociável.

Transformando isso em regras

• Mantenha o risco por operação pequeno o bastante para que uma sequência de oito perdas custe menos de uns 20%.
• Defina um limite de perda diária e um drawdown máximo em que você para e revisa.
• Acompanhe a sua curva de capital semanalmente, não depois de cada operação.
• Nunca aumente o valor da entrada para "voltar ao pico".