Drawdown und Erholung: warum Verluste schwerer aufzuholen sind

Ein Drawdown ist der Rückgang deines Guthabens von seinem Höchststand bis zu einem späteren Tiefpunkt. Diese Zahl sagt dir, wie viel Schmerz dein Trading bisher verursacht hat, und sie hat eine Eigenschaft, die fast alle überrascht: Verluste und Gewinne sind nicht symmetrisch. Verlierst du 50 %, musst du den Rest verdoppeln, nur um wieder am Ausgangspunkt zu stehen. Diese Asymmetrie zu verstehen, ist das stärkste Argument dafür, jeden Verlust klein zu halten.

Einen Drawdown messen

Ein Drawdown wird immer von einem Höchststand aus gemessen, nicht von deiner Einzahlung.

Drawdown = (Hoch − Tief) / Hoch

Rechenbeispiel: Du startest mit $1.000, steigerst das auf $1.200 und fällst dann auf $900. Der Drawdown beträgt (1.200 − 900) / 1.200 = 25 %. Du liegst nur 10 % unter deinem Startguthaben, aber 25 % unter deinem besten Stand – und diese 25 % musst du wieder hochklettern, um neue Höchststände zu erreichen.

Die Erholungstabelle

Verlierst du einen Anteil d deines Guthabens, beträgt der nötige Gewinn zum Aufholen d / (1 − d).

Kleine Drawdowns sind fast symmetrisch: 5 % verloren, 5,3 % gewonnen. Große sind eine Falle: Ab etwa −30 % wächst die nötige Erholung schneller als der Verlust. Der Grund ist schlichte Arithmetik: Nach einem Verlust versuchst du, dieselben Dollar mit einem kleineren Guthaben zurückzuverdienen.

Bei Trades mit fester Rendite kommt noch eine Ebene hinzu. Jeder gewonnene Trade bringt weniger ein, als ein verlorener kostet – selbst ein Trader mit echtem Vorteil erholt sich also langsam. Bei negativem Erwartungswert ist die Erholung aus einem tiefen Drawdown im Durchschnitt etwas, das die Mathematik überhaupt nicht hergibt.

Verlustserien sind normal

Die Ursache der meisten Drawdowns ist kein einzelnes Desaster, sondern eine gewöhnliche Serie. Bei einem 50/50-Prozess ist über ein paar Hundert Trades eine längste Verlustserie von etwa sieben oder acht in Folge zu erwarten. Das ist kein Pech, so sieht Zufall aus.

Was eine Serie mit dir macht, hängt von deiner Einsatzgröße ab:

Bei 1–2 % sind acht Verluste am Stück ein schlechter Nachmittag. Bei 10 % musst du nach derselben völlig gewöhnlichen Serie dein Guthaben mehr als verdoppeln. Deshalb ist das Risiko pro Trade das wichtigste Werkzeug gegen tiefe Drawdowns – und deshalb ist das Erhöhen der Einsätze nach Verlusten, wie bei Martingale, der schnellste Weg hinein.

Deine Equity-Kurve lesen

Eine Equity-Kurve ist dein Guthaben, nach jedem Trade aufgetragen. Du kannst sie aus deinem Handelsverlauf oder deinem Trading-Journal in jeder Tabellenkalkulation erstellen: die Trade-Nummer auf der waagerechten Achse, das Guthaben nach dem Trade auf der senkrechten.

Worauf du achten solltest:

• Gesamtneigung. Aufwärts, flach oder abwärts über mindestens 100 Trades. Alles Kürzere ist größtenteils Rauschen.
• Tiefe der Einbrüche. Der größte Rückgang vom Hoch zum Tief ist dein maximaler Drawdown. Frag dich ehrlich, ob du einen doppelt so tiefen durchstehen könntest.
• Form der Einbrüche. Allmähliche Rückgänge bedeuten meist eine Methode, die nicht funktioniert. Plötzliche Abstürze bedeuten meist gebrochene Regeln: zu große Einsätze, Rache-Trades, eine Sitzung, die zu lang lief.
• Verhalten nach Einbrüchen. Werden Trades nach einem Absturz größer oder häufiger, erzählt dir die Kurve etwas über Psychologie, nicht über Strategie.

Auch eine flache oder leicht fallende Kurve mit kleinen Einbrüchen ist eine Information. Bei Renditen unter 100 % erzeugt eine Methode ohne Vorteil genau das: ein langsames Abrutschen mit gelegentlichen Erholungen, die wie Fortschritt aussehen.

Ruinrisiko, intuitiv erklärt

Das Ruinrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass dein Guthaben auf ein Niveau fällt, auf dem du nicht mehr traden kannst, oder auf einen Verlust, über den du nach eigenem Entschluss nicht hinausgehen willst. Für die Intuition brauchst du keine Formeln:

1. Größere Einsätze, höheres Ruinrisiko. Ist jeder Trade 20 % des Guthabens, beendet eine Handvoll gewöhnlicher Verluste das Konto. Bei 1 % braucht es eine sehr lange Serie.
2. Negativer Erwartungswert, früher oder später Ruin. Verliert der durchschnittliche Trade Geld, driftet das Guthaben bei genügend Trades nach unten, egal wie groß der Einsatz ist. Kleine Einsätze sorgen nur dafür, dass es länger dauert.
3. Positiver Erwartungswert ist keine Immunität. Selbst mit echtem Vorteil können zu große Einsätze dich ruinieren, bevor der Vorteil Zeit hat, sich zu zeigen.

Eine praktische Variante ist, deinen eigenen Ruinpunkt im Voraus festzulegen, zum Beispiel „fällt dieses Konto 30 % unter seinen Höchststand, höre ich auf, damit zu traden, und überprüfe alles“, und das als harte Regel zu behandeln.

Daraus Regeln machen

• Halte das Risiko pro Trade so klein, dass eine Serie von acht Verlusten weniger als etwa 20 % kostet.
• Lege ein Tagesverlustlimit und einen maximalen Drawdown fest, bei dem du aufhörst und Bilanz ziehst.
• Verfolge deine Equity-Kurve wöchentlich, nicht nach jedem Trade.
• Erhöhe nie die Einsatzgröße, um „zurück zum Höchststand“ zu kommen.